本轮人民币贬值更多是外因作用，主要受美元指数走强影响。因此，人民币汇率未来何去何从在一定程度上也取决于美元指数的走势。我重点谈两个问题：第一，怎么看待美元指数的当前走势及未来走向？第二，如何理解人民币兑美元的贬值以及它的未来走向？

一、如何看待当前的美元指数走势

我将从两个角度出发来分析当前的美元指数走势，并对未来的走势进行预测。视角之一是美元指数周期的三个特征事实与美元的两大独特属性。视角之二是欧元兑美元汇率以及日元兑美元汇率。

1、基于美元指数周期与美元资产属性的分析

从 2000 年以来的美元指数走势来看，当前美元指数已经逼近 110，达到 2002 年以来的最高水平，也即是处于过去 20 年来的高点。自去年 5、6 月份以来，美元指数一路强劲上升。在过去 20 年内发生过两次类似情形。一次是 2014 年美联储逐渐退出量化宽松，美元指数从 80 升到 100 (本次是从 90 升到 110)。另一次是次贷危机爆发以后，全球避险浪潮使得美元指数从 70 升到 90，也上升了 20 个百分点。换言之，过去 20 年美元指数有三次急剧走强。第一次是金融危机爆发所致，后两次都与美联储加息缩表、收紧货币政策有关。因此，把握美元指数自身的周期变化及其规律，对判断未来美元指数何去何从而言，可谓至关重要。

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