一、9月资金市场回顾

9月央行流动性投放更趋谨慎，资金面逐步收敛，资金利率有所抬升。

1、公开市场操作

上半月，央行单日逆回购保持20亿元的较小规模，下半月，央行逐步加大逆回购操作力度，但规模和力度远不及历史同期，9月逆回购净投放9580亿元。

9月15日，MLF到期量为6000亿元，央行操作缩量2000亿，继8月之后连续两月缩量续作MLF，进一步反映9月央行流动性管理更趋谨慎。

9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，当月贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上月持平。

9月21日，400亿国库现金定存到期后未续作。

此外，9月票据转贴利率持续回升，实体融资大概率继续改善，带来流动性挤出。从票据利率观察，9月以来票据利率快速上行，预计9月社融信贷或进一步修复。

数据来源：iFind 数据整理：普兰金服数据中心

2、银行间存款类质押式回购市场

9月资金利率中枢整体上移。留抵退税和央行利润上缴先后宣告完成，前期支撑资金面的有利因素消退，央行9月以来操作趋于谨慎，缩量操作MLF，下旬为呵护跨季流动性有加大逆回购投放，但趋势不变。9月资金面边际明显收敛，资金利率稳步上升。

数据来源：iFind ，数据整理：普兰金服数据中心

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3、同业存单发行

9月同业存单共发行2013只，较上月减少123只，实际发行规模17940.3亿，较上月增加2627.5亿元，日均发行量为854.3亿元。8月同业存单到期量为12966.5亿，净融资为4973.8亿元。

9月以来，银行同业存单发行力度开始加大，发行利率也有所上升，今年二季度以来，同业存单发行力度呈收缩态势。发行结构上，半年期同业存单发行量占比上升明显，发行量明显增加，9个月期限同业存单有小幅下降，其他各期限发行较上月基本持平。发行价格上，短端利率上升十分明显，较长期限的同业存单发行利率则基本持平。

数据来源：中国货币网， 整理：普兰金服数据中心

二、2022年10月资金市场展望

9月以来，银行间流动性从宽松格局转向收敛。10月份存在一定规模的流动性缺口，预计央行会投放流动性，平滑资金面波动。

1、10月资金缺口

国庆节后，居民手中的资金回流至银行体系，参考近几年数据，估计10月现金需求将减少1500亿元。

10月为缴税大月，或对资金面造成一定扰动。10 月是8 月24 日国常会一揽子政策集中落地的重要窗口期，支出超季节性叠加收入改善。但同时政府债券供给压力依旧，财政融资力度将继续加大，结合往年经验，预计10月财政存款将增加7000亿元。

美元延续上行，美元指数和美债利率不断走强，预计外汇占款下降50亿元。

10月多为存款减少的月份，预计商业银行将释放存款准备金约1000亿元。

公开市场将有12820 亿元逆回购和5000亿MLF到期。预计央行会适时灵活操作维持资金面平稳。

2、国内政策

中国人民银行货币政策委员会2022 年第三季度（总第98 次）例会于9 月23 日在北京召开，会议分析了国内外经济金融形势。国内经济总体延续恢复发展，外部环境更趋复杂严峻。

货币政策方面，会议提出要全面落实“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，坚持 “稳字当头，稳中求进”总基调，同时继续强调“加大稳健货币政策实施力度”，“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”,对于货币政策工具提出 “主动应对，攻坚克难”、“着力稳就业和稳物价”、“稳定宏观经济大盘”等表态积极。

结构性货币政策工具方面，继续做好“加法”，增加了“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持基础设施建设”的表述，同时新提出“强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款”，落实好科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和普惠小微贷款支持工具等。

3、国际市场

美联储9月加息75BP，幅度符合市场预期。美联储9月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至3.00% 至 3.25%（上调75bp），幅度符合CME期货价格隐含的市场预期。自今年3月以来，美联储已连续加息5次，共加息300bp，创下自1981年以来的最大密集加息幅度。

除此之外，美联储还将存款准备金利率提高至3.15%，隔夜回购利率与逆回购利率分别提高至3.25%与3.05%，同时上调一级信贷利率至3.25%。

缩表按原计划开始提速。委员会决定继续按5 月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，9月缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和300亿美元MBS。而此前6-8月每月的缩减规模为475亿美元（300亿美元国债，175亿美元MBS）。

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