关于债转股的问题，今年全国人大闭幕式上的记者招待会和博鳌论坛期间，李克强总理都讲过我们可以考虑用市场化债转股的方式来实现降杠杆。现在有关部门根据国务院的部署，也正在研究论证这件事，这件事本身还在研究阶段，还没有正式出台，市场化债转股作为市场经济条件下债务重组的一种方式，实际它是一直存在的，在现有政策框架下也是可以做的，所以并不是一项全新的政策，不是过去没有，现在才开始出这项政策。国内也有一些债转股的案例，这次政策研究的重点我们是要在现有法律法规和政策的基础上，看看能不能进一步赋予市场主体更大的自主权，并且营造一个更好的政策环境，所以市场主体可以根据市场需求的状况，和它自身的需求，依法依规、更便利地推动这项工作，是在现有政策基础上的一个完善深化过程。

　　在当前的情况下开展市场化债转股，有多方面积极的作用，特别对降杠杆，降企业的成本，都有作用。同时对推进现代企业制度建设，改善治理结构，也有作用。对完善融资结构，更多提高直接融资比重，也有推动作用。应当说它是稳增长、调结构、促改革、防风险的结合点。

　　非金融企业部门债务较高

　　中国社科院学部委员李扬6月15日在国新办吹风会上介绍，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。中国政府的债务处于可控范围内，中国有足够的资产来应对债务风险，不存在债务危机。

　　6月15日，在国务院新闻办举行的吹风会上，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬介绍我国债务水平等相关情况时表示，我国政府的债务处在可控范围内，同时有足够的资产来应对债务风险，不存在债务危机。

　　据介绍，作为专业的金融研究机构，中国社科院国家金融与发展实验室很早就关注并组织专业队伍研究我国的债务问题，并从2011年开始编制我国的国家资产负债表，至今在资产负债表方面有了近10年数据，在债务率方面已有了连续20年的数据。

　　债务主体在结构上通常划分为居民、金融企业、非金融企业、政府。“根据我们的研究，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。在结构上，居民部门在40%左右，金融部门约为21%，政府部门约为40%，如果考虑到一些融资平台债务及或有债务，通过一个折扣打进政府债务总额里去，政府部门会达到57%。”李扬说。

　　在地方政府债务统计中，或有债务是指政府负有担保责任的债务和可能承担一定救助责任的债务。李扬指出，在我国，问题最大的是非金融企业部门债务，其杠杆率2015年底高达131%。如果把融资平台债务加进来(这部分与政府债务有所重叠)，则高达156%。

　　据统计，截至2015年末，我国纳入预算管理的中央政府债务10.66万亿元，地方政府债务16万亿元，合计政府债务26.66万亿元，占GDP比重为39.4%。如果把地方融资平台加进来，以更宽的口径估算，政府债务水平达到56.8%，仍低于欧盟60%的警戒线，也低于当前主要市场经济国家和新兴市场国家水平，比如，日本超过200%、美国超过120%、法国120%左右、德国80%左右、巴西100%左右。

　　对于地方政府债务问题，李扬进一步分析，2015年底，地方政府债务占GDP比重为24%，应属不高的水平；再以国际通用的债务率(债务余额/综合财力)指标来衡量，2015年地方政府债务率为89.2%，低于国际通行警戒值。

　　总体应对方案出台：居民可适度加杠杆

　　根据国新办发布的资料显示，国务院层面对于当前债务问题，认为要综合施策，具体而言给出了四条对策。这也是国务院首次直接对债务风险防范和化解给出方案。

　　一是，宏观上保持经济平稳发展。二是，策略上有序渐进去杠杆。三是，结构上优化杠杆分布降低企业杠杆。

　　根据我国债务杠杆分布情况，可优化债务在政府、居民和企业之间的配置，政府和居民部门可适度加杠杆，帮助企业降低杠杆率。对于企业去杠杆也要区别对待，针对不同行业特点、债务期限结构、在经济周期中的阶段等，有扶有控，稳妥有序开展去杠杆。

　　四是，治本之策是加快推进供给侧结构性改革，多措并举降低企业杠杆率。

　　居民可适度加杠杆，加上房贷不良率低、当前房地产去库存等现实，曾在今年2月末引发热烈讨论，外界多解读为政府在支持鼓励居民买房。

　　中国银行(601988，股吧)间市场交易商协会秘书长助理包香明表示，居民加杠杆的手段很多。比如，国企混合所有制改革过程中，企业可发行股票，将股权结构进一步向职工、个人、管理层分散；金融机构可将资产执行票据、收益连接票据等，将企业部门未来可以形成稳定现金流的部分转让给居民部门——这样来实现转换。

　　债转股或设负面清单

　　针对市场高度关注的新一轮债转股,国家发展改革委财政金融司副司长孙学工23日表示,债转股仍在研究阶段,还不涉及出台政策。研究重点是在现有基础上,赋予市场主体更大自主权,营造更好的市场环境,让其根据自身需求更加便利地进行市场化债转股。

　　孙学工说,在目前的情况下,开展市场化债转股对降低企业杠杆率对促进产能重组和优化有很大积极作用,但当前市场上存在一些误读,对债转股的理解不完全对。

　　“作为债务重组的一种特殊方式,市场化债转股一直存在,也是一直可以做的。这次提出债转股跟上一轮政策性债转股完全不一样,现在是在完善和深化市场化的操作机制。”孙学工在国新办吹风会上说,按照国务院安排,相关部门都在分头开展相关工作,发改委也组织了专门的座谈会,对债转股确立了三大基本原则。

　　此轮去杠杆，将遵循市场化、法制化原则。孙学工指出，不会有政府兜底损失，“所以没有唐僧肉让大家来合谋”。市场化去杠杆，由市场化主体去争取利益最大化，实现相互制约、相互监督。

　　至于外界关心的债转股，孙学工表示，债转股本身还在研究阶段，它只是整体降杠杆综合性的措施之一，并没有正式出台。这次债转股，一定是市场化、法治化的债转股，将不同于1999年政策性债转股。

　　具体而言，债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，不像上次是政府指定债转股企业的范围；这次债权转让的价格应该完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，对债权和股权进行市场化定价，并且股权市场化推出，不像上次金融资产管理公司是按照账面价值接收坏账，没有对损失的资产作打折处理。

　　孙学工还表示，对债转股对象企业设立一些红线或者负面清单，对于僵尸企业、有失信记录的企业、不符合国家产业政策的企业，严禁列入到债转股的对象，这是非常明确的。