原本预告2016年扭亏为盈的山东墨龙（002490），却于3日大幅下修其去年业绩，“披星戴帽”或在劫难逃。

　　此前，山东墨龙于2016年10月26日在香港联交所网站及2016年10月27日公布的《2016年第三季度报告正文》、《2016年第三季度报告全文》中表示，2016年1至12月份净利润同比扭亏为盈，预计净利润金额600万至1200万元。这对于2015年归属于上市公司股东的净利润亏损2.60亿元的山东墨龙而言，显得意义非凡。“2016年市场形势依然低迷，原材料价格波动大，产品价格下降幅度大，但是公司坚持新产品开发，拓宽了市场范围，取得较好进展，同时公司立足自身，深化内部挖潜和技术改造，提高了产品的成材率，保证了产品质量的提升。”山东墨龙彼时曾表示。

　　然而，这一盈利预期如今却大变脸。在3日的公告中，山东墨龙将其修正为归属上市公司股东的净利润亏损4.8亿至6.3亿元。这便意味着，今年山东墨龙被“ST”，已近乎板上钉钉。

　　对此，山东墨龙称，业绩修正的原因在于，受国内外经济形势影响，公司经营业绩大幅下滑，对存货、应收款项、商誉等相关资产计提了减值准备。“同时，2016年市场需求有所复苏，但仍处在低位运行，受油价波动和原材料价格波动影响，虽然产销量较2015年度增长，但是产品销售价格大幅下滑且价格波动频繁，导致公司经营业绩受到重大影响。”

　　值得注意的是，山东墨龙实际控制人张恩荣因违规减持，在1月18日收到深交所下发的监管函。根据监管函，张恩荣作为山东墨龙的控股股东、实际控制人，于2014年9月26日至2017年1月13日，通过深交所大宗交易累计减持公司股份4390万股，占公司总股本的5.50%。张恩荣在累计减持公司股份达5%时，未按照规定履行信息披露义务，未停止买卖上市公司股份。

　　此外，去年11月，山东墨龙副董事长、总经理张云三也以大宗交易方式减持公司无限售条件的流通股750万股，减持股份占公司总股本的0.94%，减持均价10.97元/股，套现金额约8000万元。

　　小时候随大人一起看川剧，最喜欢的就是高潮部分——变脸，真切感受到什么是“翻脸比翻书快”！

　　2月3日，立春，鸡年伊始，A+H上市公司山东墨龙(002490,股吧)便给广大股民上演了一曲“精彩”的股市版变脸：是日，公司发布《2016年度业绩预告修正及存在被实施退市风险警示的公告》，公告显示，公司将净利润修正为净亏损4.8亿元至6.3亿元！

　　而在三个半月前的三季报业绩展望中，公司预计盈利为600-1200万，变脸水平可与川剧演员试比高！

　　公告称，业绩修正原因为：受国内外经济形势影响，公司经营业绩大幅下滑，对存货、应收款项、商誉等相关资产计提了减值准备。

　　二级市场，A股尽显其“优越性”，虽开盘即封死跌停，但临近上午收盘前10分钟就已打开跌停，想跑尽管跑，而同股同权的港股则大跌13.83%，收盘价仅相当于A股的25%！

　　由于信息不对称，二级市场中小投资者对此等业绩地雷往往防不胜防，何况山东墨龙这样的大股东还在玩弄减持把戏。

　　但亦并非完全束手无策，如果仔细看看公司的体检表（财报），则能看出其“癌变”倾向，下面分享一个小诀窍：

　　毛利率同比（季度环比要考虑季节性）大幅下滑，而账面应收账款和存货数量很大的，则接下来要警惕年终财报减值同比大增的风险，尤其是当期财报减值计提较小的。

　　这种方法的逻辑是：毛利率下滑意味着市场供需逆转，行业可能发生趋势性拐点，如此其下游客户经营亦可能面临困难而不能按照预定账期支付货款，或者要求打折，甚至出现坏账。

　　而公司的存货亦同样面临跌价风险，按照相关会计准则，这两项资产都需要做减值测试，这就可能导致公司这两项资产计提减值准备大幅增加，尤其是对于此前减值计提比例较低的，则可能出现类似山东墨龙这样的年底一次性大幅计提。

　　1、山东墨龙

　　2016年中报显示，其占收入比例达91.36%的油套管毛利率由2015年中期的17.43%下降至10.82%，而公司应收账款高达6.10亿，与上年度收入之比为38.12%，存货则同样高达8.70亿，与上一年度销售成本之比为58.19%，然而其存货减值计提为零，而应收账款计提的坏账准备亦几乎可以忽略不计。

　　此处的毛利率并非指整体毛利率，而是指其主导产品的毛利率（比如港股的类似彩生活等物业管理公司，其增值业务毛利率接近100%，会大幅拉升整体毛利水平）。

　　2、天马精化(002453,股吧)：

　　2月2日晚发布业绩修正公告，公司预计2016年净利亏损2.5亿元至3.5亿元。公司此前在三季报中预计2016年盈利1521.24万元至2535.41万元，原因同样包括计提减值损失。

　　而在之前的第三季度，公司毛利率已经从22.09%下跌至14.77%，而其应收账款和存货同样较高。

　　3、东方电气

　　1月24日预告全年亏损17-24亿，意味着第四季度单季亏损6-13亿，原因仍包括计提应收账款减值增加。

　　从资产负债表来看，公司仍旧是属于应收账款和存货双高，由于其下游火力发电厂投资近年几无增量，加之火电利用小时下滑，导致东方电气主营产品火电设备毛利率从2014年中的17.10%降至2015年中的10.94%，而公司资产减值损失亦正是是从2015年底开始大幅增长（2015年同比增长84.79%）。

　　同样应收账款和存货都较高的工程机械行业（应收尤其高），比如三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157,HK1157)等，由于行业基本面趋于转暖，去年毛利率亦现明显企稳迹象，因此一次大幅计提减值准备风险较小。

　　需要指出的是，由于行业区别，不能一概而论，比如医药、军工、新能源客车行业应收账款就很大，而白酒行业应收账款就极少，既不能因皇台酒业应收低而认定其优，亦不能因恒瑞制药应收款高而认定其劣，另外还得考虑产品原料价格上涨，产品提价可能滞后等因素，此法亦并非万金油。

　　4、濮耐股份(002225,股吧)

　　其在2016年三季报业绩展望时，尚预计盈利4,231.83 万元至 6,770.92万元。

　　然而1月14日即变脸为亏损1.6亿元～2亿元，主因则系对收购郑州华威而产生的商誉23,073万元全额计提减值。

　　在2015年牛市疯狂期，类似溢价并购很多，其不切实际的业绩承诺，很多系为圈钱或者利益转移，最后必然导致商誉减值，使公司业绩雪上加霜，为牛市中疯狂的并购付出沉重代价，而最终买单者仍旧是 二级市场投资者。

　　然而，这类公司财报上亦并非无迹可寻，暂且留待日后再论。

　　还有一种洗大澡式业绩地雷，原因系年底集中计提减值或提前确认费用，这种情况发生在公司基本面转好之时，其动机往往有如下几种：

　　1、此时有了“资本”，计提对损益表影响不大；

　　2、洗大澡，年底集中计提，来年业绩同比大增，这种情况公司可能对股价有诉求，也就是大家常说的可能“做二级市场”。

　　比如2010-2011年的三爱富(600636,股吧)就兼有上述两种可能，其2010年业绩表面虽然预增，但实际上第四季度单季为亏损，原因就是年底一次集中计提减值，而第四季度恰逢产品大幅涨价。

　　3、国企新换领导,年底一次减值，卸掉包袱，利于来年轻装上阵。比如2014年底的泸州老窖(000568,股吧)（刘淼、林峰接替谢明、张良）。

　　对种幸福的烦恼，最简单的策略是“就地卧倒”。