过去几个交易日，有关3万亿地方债务置换的消息，在资本市场圈内不断流传、发酵。

　　对此，全国政协委员、财政部副部长朱光耀在3月11日上午公开表示，置换3万亿地方债的传闻是空穴来风，国务院明确批准置换的规模是1万亿。

　　当日下午，对于媒体追问1万亿地方债如何分配的问题，朱光耀回应称，财政部马上会公布具体计划。

　　虽然额度缩减，但在资本市场的机构投资者看来，1万亿地方债置换计划对A股依然是利好消息。

　　"地方债务置换计划向市场传递了一个明确的信号，政府会保持相对宽松的*** 政策。"上海一位大型资产管理机构投资经理表示。

　　但尽管如此，传言落空仍然迅速的传导到了A股市场，当天银行类指数从早盘一度冲高近3%，到收盘时已回落至1%左右。

　　封杀大盘下跌空间

　　与卖方分析师分析债务替换的执行方式不同，买方机构更关注的是地方债务置换的具体额度和执行时间。

　　"财政部批复了1万亿的地方债务置换额度，但这1万亿是今年之内置换还是分3年置换，效果截然不同。"上海一位擅长宏观分析的基金经理李峰(化名)说，关于债务置换的操作方式和执行时间还没有详细的信息，现在只是外界的猜测和分析。

　　据记者了解，李峰所在的基金公司管理的组合以成长股为主。但在最近几个交易日，他们减持了部分成长股仓位，随时准备加仓蓝筹股。

　　"沪指处在3300点关口，以银行、券商、保险等为代表的大盘股可能有所表现。"李峰说，银行、券商流动性非常好，他们现在还在观察盘面，等趋势出现时再入场。

　　深圳一位赵姓私募老总同样在关注"1万亿债务置换"消息对大盘股的影响。

　　"中央解决1万亿地方债务的资金来源有两个：一是财政存款，二是卖出部分国企股权，腾挪资金来购买债务。"前述私募认为，结合国企改革的背景，中央很有可能是盘活国有企业的部分股权来解决债务问题。

　　基于上述判断，这位私募认为，大盘蓝筹股经过两月的盘整，很有可能会再来一波上攻行情。

　　记者采访了解到，机构持仓普遍集中在互联网+、工业4.0、新能源、环保等成长标的时，他们对蓝筹股的兴趣并不高。

　　"1万亿债务替换有很多可操作的手段，它向市场传达了一个信号，就是政府会保持宽松的*** 政策。"上海一位大型资产管理公司投资经理判断，这只是存量替换而并非增量，不会带来明显的增量资金入市。

　　在一家中字头保险资管机构的投资经理吕林(化名)眼里，这个消息利好银行股乃至整个大盘，但不会催生资金大规模由成长股腾挪至蓝筹股。

　　"这个消息出来，相当于封杀了大盘的下跌空间。"吕林说，近期市场一直担心系统性调整，但如今，持有成长股的机构不再担心这个因素，资金也敢于继续玩成长。

　　从投资逻辑而言，地方债务替换的政策对银行而言是直接利好，可以降低银行呆坏账的风险。不过，机构对此的兴致并不高。

　　"过去两年银行股估值低，就是因为市场担忧坏账要爆发。这些有风险的地方债务替换掉，银行股理论上还有20%的上升空间。"吕林坦言，在实际操作上，是否将部分资金由成长股腾挪到银行股，他还在犹豫和考虑。

　　"银行股上涨的逻辑是风险消除。但在资本市场，传统行业转型的故事会比风险消除的银行股更性感，股价弹性更大。"吕林举例，今年以来，涨幅排在前的标的至少有一半是传统行业触网、转型的公司，如青岛海尔(600690.SH)、小商品城(600615.SH)等

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