7月3日晚间，中国神华、国电电力再度同时公告停牌进展，首次透露本次交易对方拟为能源行业大型国企，交易拟涉及能源行业资产。从同步停牌到同时更新几乎雷同的重组进展，市场对“神电”的猜想日趋强烈。业内称，根据双方此次披露的信息，两大能源集团的交易内容逐渐清晰，外界关于煤电企业重组的猜想也进一步得到印证。

　　呼之欲出

　　就在一个月前，国电电力与中国神华双双宣布于6月5日起停牌，停牌原因均为双方控股股东拟筹划涉及公司的重大事项。两周后，中国神华公告称，据公司控股股东神华集团的通知，本次筹划的重大事项可能构成涉及公司的重大资产交易，须征求有关部委意见。并且，其在公告中首次明确该次重组“属于重大无先例事项”。

　　在近年来国资委加快央企集团层面重组的背景下，国电电力与中国神华的同步停牌立刻引发了市场对国电集团与神华集团或将开展重组整合的猜测。

　　据彭博等媒体日前的报道，神华正考虑最快下个月收购国电电力，作为两者母公司将进行合并的一部分，而神华将对国电电力发起全股票收购是首选方式，国电电力将退市。不过上述计划仍在讨论中，仍可能有变。

　　此外，传言透露，发改委已敦促两公司在7月底前敲定合并计划，并恢复沪市子公司的股票交易。

　　7月3日晚间，两家央企集团下属上市公司中国神华、国电电力同时公告最新重组进展。其中，国电电力公告称，据国电集团通知，本次重大资产重组交易对方初步意向为能源行业大型国企，标的资产为能源行业资产。目前，拟重组的标的资产范围尚未最终确定，交易方式正在商讨、论证中。公司申请继续停牌预计不超过1个月。

　　中国神华的公告在措辞上与国电电力“精准”地相似。中国神华在公告中称，据神华集团的通知，交易对方为能源行业大型国企，交易涉及能源行业资产。并针对近日有关媒体发布的关于重组的报道，公司回应称重组资产范围尚未最终确定，交易方式正在商讨、论证中。公司股票将继续停牌至8月4日。

　　同步停牌、交易对方同样是能源行业大型国企，让市场对两家央企整合的预期更加升温。按照国资委的计划，今年年内国资委监管的央企户数将调整至两位数。业内人士认为，神华与国电两家央企如若联姻，将形成全产业链的能源集团新巨头。

　　如何重组

　　早在6月底，业内就传出消息，称神华国电重组筹备组已经成立，由国电集团董事长乔保平任组长，成立公司国家能源投资集团可能性大。业内人士还就两家央企合并的细则做了分析。

　　按照两个集团的业务划分，即将成立的新公司将涵盖以下主要业务：煤炭开采与销售、发电（含火电、水电、风电和太阳能等）与热力生产、港口铁路航运、煤化工、金融、节能与装备制造等，横跨多个行业门类。中央企业的整合，其目的并非单纯减少企业数量，而是要减少同业竞争，提高企业效率，打造国际领先的企业集团。而神华和国电两公司的重组，正是根据上述思路开展的。

　　依照其他集团重组或改革的经验，集团公司层面的合并，首先会将公司资产重新梳理分配，走专业化分工的路线。而在合并步骤上，一般采取上市资产置换优先，其后集团合并的步骤，比如南北车合并时，就采用了先合并股份公司、后合并集团公司的重组步骤。

　　合并后的公司，其主业有煤炭、发电两大版块，其他行业均是与两大主业相关联的辅助性行业。而两大主业牵涉三大方向：煤炭、火电和风电，未来这三个方向，将是重组之后的最大看点。

　　煤炭版块：神华集团本身就是世界排名第一的煤炭企业，每年生产销售煤炭近5亿吨，而国电集团的煤炭产量也接近6000万吨，二者将煤炭产业整合，将进一步丰富煤炭版块的储量和产量。

　　火电版块：国电集团的火电装机约为1.2亿千瓦，神华国华电力的火电约为6000万千瓦，二者相加为1.8亿，毫无疑问将组建成为一个全球火电装机第一的巨无霸，想象空间非常之大。

　　风电版块：风电是国电集团的强项，目前国电风电装机约2580万千瓦，且每年以200万千瓦的速度增长，而神华新能源的风电装机为710万千瓦，年底可能突破800万千瓦，二者相加，风电装机规模将达到3300万千瓦，超过了中国风电装机总量的20%。

　　神华和国电合并重组后，在煤炭、火电和风电领域，将产生三个世界第一的能源公司，在国内外的竞争力、定价权都将大幅提高。

　　业内热评

　　“神华国电合并是产业链上下游资源的优化整合，意味着央企兼并重组进入新阶段。”华泰证券认为，预计中国神华与国电电力的重组将产生强强联合、优势互补的煤电联营模式。首先，神华集团与国电集团规模相近，总资产规模都达到近万亿元，营收净利规模也相近；其次，国电集团深耕风电领域，与侧重发展煤炭板块的神华集团组成最强煤电联营。随着国电集团与神华集团的重组推进，煤电央企的合并或将迎来实质性的进展，其他几大发电集团的重组进度料加速。

　　神华集团内部人士表示，国电集团是全球风电装机容量最大的公司，神华集团是全球最大的煤炭企业，如果神华和国电合并，对双方皆有益。一方面，神华碳排放较大，国电可弥补这方面的问题；另一方面，对国电而言，在短期内火电仍占主流的情况下，神华可以稳定提供煤炭供应，而包括风电在内的新能源将是长远的发展方向，但短期的利润可能并不佳，神华可提供一定的资金支持。

　　截至2016年12月底，国电集团资产总额达到8031亿元。根据神华官方披露的最新数据，截至2017年4月底，神华集团总资产达10143亿元，突破万亿元，较1995年神华集团成立之时增加了10032亿元，增长91倍；2016年营业收入2479亿元，实现利润361亿元，分别较1995年增长了354倍和516倍。

　　不过，也有业内人士认为，两家央企的合并是煤炭行业向产业链上下游延伸切割其他行业“蛋糕”以自救的体现。今年以来，“煤电博弈”成为能源行业的热词，在上述业内人士看来，煤电合并是煤企和电企博弈的升级，煤炭行业将其产业链延伸到了与其相关的煤电行业，对煤炭的去产能可能会造成不利影响。

　　自去年开始，关于煤电重组的传言已甚嚣尘上。中国企业研究院首席研究员李锦认为，今年国企改革有望进行较大规模的并购重组，电力行业的大型重组势在必行。因为相较于其他行业，电力行业的央企个数偏多，合并重组可有效减少重复建设和无效投资，减少同业化竞争。

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