1

　　股票市场周报

　　市场综述

　　本周截止2017年02月24日（周五）收盘，上证综指收于3253.43点，涨1.60%，周成交金额为11693.04亿元，较上周减少0.36%；深证成指收于10443.73点，涨2.41%，周成交金额为13252.97亿元，较上周增加9.28%；中小板指收于6635.27点，涨2.63%，周成交金额为5583.63亿元，较上周增加14.97%；创业板指收于1938.44点，涨2.95%，周成交金额为3358.20亿元，较上周增加9.20%；

　　周一，上证综指收盘涨1.18%报3239.96点，续创本轮反弹新高。次新银行股掀起本轮行情主升浪，无锡银行等多股涨停，张家港行尾盘再拉升；一带一路僚机助攻，新疆板块再度崛起，水泥、建筑、海运全线冲高；家电、零售、白酒等大消费板块发力，受阿里“新零售”牵手百联消息刺激。

　　周二，上证综指收涨0.41%，创两个半月新高；创业板指涨1.38%，创一个月最大升幅。次新股、高送转两个关联度较高的板块强势回归，个股上演涨停潮，现在市场无主线，资金还是青睐这两个经久不衰的题材。中小创普涨，计算机股有不俗表现，银之杰等多股涨停。水泥股强势不减，福建水泥二连板，妖股天山股份再造好。

　　周三，在面临前高压力的情况下，A股震荡整固。建材板块持续活跃，成为市场的领涨龙头，福建水泥连续涨停，也带动福建板块个股走强；工程机械、钢铁、石油石化等板块轮番上扬；受涨价及混改等利好因素刺激，“喝酒”行情再启，山西汾酒涨近8%，贵州茅台盘中创出历史新高366.52元；中粮集团计划混改，中粮系股票异动上涨。

　　周四，上证综指收跌0.3%，结束三连涨；创业板指翘尾，收涨0.31%。水泥股全线溃败，本轮水泥股暴涨导火索-同力水泥跌停，同时回调的还有新疆及一带一路板块。有色走势最强，洛阳钼业、华友钴业多股涨停，钴价翻倍仍“一货难求”。医药股午后崛起，新版医保目录发布，1.5万亿的药品市场格局将重构。

　　周五，上证综指收盘微涨0.06%，创业板指涨0.65%。沪指呈现V型反转格局，技术性回踩10日线。联通引领混改股大涨，佳电股份联动上行；受传闻新闻联播将播出民航世纪工程新闻的影响，航空股爆发；次新股银行股尾盘崛起，支撑股指翻红，江阴银行涨停；受顺丰控股涨停刺激，快递股涨势强劲，圆通速递涨6%。

　　后市研判

　　从日K线的看，虽然两天出现一定的调整，但短期均线的支撑仍然维持着指数上行的强势特征。而10日均线的下轨支撑基本贯穿于此轮反弹的始终。2月8日、20日、24日三次调整都在此均线得以止跌回升。而后期判断行情反转，10日均线值得借鉴。下周已经接近“两会”时间段，历来两会期间市场都会比较平静，因此这波周线级别的反弹行情在“两会”召开之前冲高的可能性非常大，因此操作上一定要注意市场再度冲高过程中的变化。对于股指来说，“两会”前的冲高也有可能是这波周线级别行情的最后一段，预计很多个股都会再次挑战前期的高点，这种机会还是值得把握的。

　　另外，监管层再出重手，保监会公布，对撤销前海人寿姚振华董事长任职资格，并禁入保险业10年。前海人寿和一致行动人相对激进的举牌背后风险不容忽视，即高负债成本的万能险聚集资金，资产与负债错配的问题，造成资金流动性风险。保监会强调“保监姓监”，所以以防风险作为第一要务，体现了监管“严”字当头。

　　2

　　债券市场周报

　　市场综述

①资金市场

　　本周资金面紧张局势进一步加剧，央行连续净投放意在缓和市场情绪，避免资金突然收紧引发流动性困境，后半周资金宽松，市场从单日净投放转向净回笼，显示央行*** 政策稳健中性的定调。未来一个月单日逆回购到期量都未突破1000亿元，表明公开市场方面资金回笼压力不大，不过考虑到3月份中下旬银行面临MPA和LCR考核，4月份税款缴纳等因素，资金面仍存在较大的波动风险。另外，四季度*** 政策执行报告中将*** 政策由“稳健”转为“稳健中性”，表明*** 政策已经转向偏紧，未来流动性将承压。结合资金面和政策面，不建议机构“透支”央行维稳流动性预期，进行重仓操作。

数据来源：wind

　　质押回购成交数据方面：前半周早盘隔夜到14D期限资金供需严重失衡，价格居高不下，隔夜最高成交价达到7%，下午4点后大行融出资金，大量隔夜现市缓解紧张局势；后半周资金面缓和，各期限品种价格回落，短期限质押回购成交量增加。具体来看，周一除1M期限价格小降5BP之外，其余期限价格均上行，以14D上行24BP成为当日之最；周二、周三银行间资金价格全线走高，7D加权价格上行约40BP超3.74%，机构平盘需求迟迟得不到满足，紧张局势持续至收盘；周四、周五资金价格全线下行，隔夜和7D成交占比增加。

数据来源：中国*** 网

　　本周交易所资金价格波动较大，周一主要国债逆回购涨跌互现，GC001早盘大幅低开，盘中震荡上行，尾盘大幅下跌，收盘跌427BP，加权较前日大涨117BP，成交量有所减少；周二、周三GC001均呈早盘高开、盘中波动下行趋势；周四交易所隔夜资金日间较为稳定，尾盘出现大涨；周五GC001早盘大幅低开，盘中小幅震荡上行，尾盘下跌拉落325.5BP，隔夜成交量增加。

本周2月20日-2月24日间：GC001走势

数据来源：wind

②市场热点

　　本周一（2月20日）央行例行评估符合定向降准条件的商业银行申请，支持“三农及小微”等要求不变，对于符合条件的银行，继续实施定向降准的优惠（并不是额外再降准），对于不符合的银行，则会收回定向降准的优惠，相应提高准备金率。市场对这一政策的解读偏中性，原因在于：一是本次定向降准只是央行每年年初的常规考核内容，不代表央行的“宽松”态度，目的仍是引导商业银行增加向小微企业和涉农项目的贷款；二是从实际降准效果看，大行由于信贷规模偏高，不大容易满足定向降准的要求，而小型银行即使影响更为显著，其本身规模限制也难以产生较大的市场冲击。鉴于定向降准的实施对资金的影响量难以衡量，建议投资者保持谨慎不可过度解读为利好消息。

　　本周二（2月21日）“一行三会”发布起草的资管新规，在讨论中提出打破刚性兑付，对信托、私募、基金子公司等一系列机构的监管加严，对金融机构表内资管业务、资管产品投资“非标准化商业银行信贷资产及其收益权”明令禁止。可以看出，监管新规一方面为了减少各条监管政策不一致带来的监管套利，另一方面为了清理金融体系多层嵌套、降低金融杠杆、打破资管业刚兑等等，引导资金脱虚向实，维护金融市场稳定。未来资管业可能将面临重新洗牌，禁止资金池操作等规范将对债券市场造成不小的抛压，债市可能面临更大的风险压力，建议机构投资者持续关注监管动态，保持谨慎。不过，新规在实施时采取“新老划断”安排，即老产品到期不续，新产品严格遵守新规，同时政策落地时间可能足够长，真正出台的时候可能对市场影响相对温和。

③市场表现

　　本周现券收益率阶段性走势良好，国债期货在一起一落后震荡上行：周一债市延续回暖，现券交投活跃收益率大幅下行，国债期货全线上涨收红，10年期国开活跃券160213下行5.4BP报4.0575%，10年期国债期货主力合约T1706收盘涨0.56%；周二资金面偏紧及同业风险排查等消息使债市遭遇回调，国债期货全线下跌，部分机构过度乐观的预期得到修正，现券收益率上行，160023上涨3.18BP。当日行情急转直下或与央行公开声明定向降准仅为理性考核有关，在市场预期落空和资金面持续收紧共振下，叠加资管新规的横空出世，债市波动明显增强；周三资管新规传闻冲击消退，同时配置力量强劲，现券行情回暖，国债期货再度飘红，T1706收盘涨0.54%，但资金面偏紧及去杠杆预期仍制约债市回暖空间，现券收益率仅小幅下行；周四现券市场横盘休整，多空力量相对均衡，成交利率涨跌互现，整体波动不大，相比之下，国债期货市场大起大落，上午主力合约宽幅震荡，临近午盘强力拉升全线收涨，显示多头占上风，午后涨幅进一步走扩，却在临近尾盘时深度跳水，几乎抹去之前全部涨幅；周五现券市场继续休整，国开债收益率曲线整体上行1-3BP，国债期货多数合约午盘收跌，尾盘收涨。

　　当前来看，市场偏空因素虽多，但市场预期充分，因此冲击有限，且年初机构配置压力大增，加之央行维稳姿态下流动性预期趋缓，或是支撑短线行情的主要因素。

本周2月20日-2月24日间：10年期国债期货T1706走势

数据来源：wind

　　具体数据方面，以本周成交最活跃的10年国开债160213为例，其成交收益率整体呈现波动态势，与上述现券市场表现大致吻合。

2月20日-2月24日间：160213走势

数据来源：Quoteboard

周一2月20日：160213走势（买盘活跃，收益率下行）

数据来源：Quoteboard

周二2月21日：160213走势（监管趋严，利空债市）

数据来源：Quoteboard

周三2月22日：160213走势（现券交投活跃，买盘情绪高涨）

数据来源：Quoteboard

周四2月23日：160213走势（市场调整，震荡走势）

数据来源：Quoteboard

总结

　　本周债券市场交投活跃，但波动加大，投机氛围浓厚，受消息面影响而上下波动，反映出市场本身的脆弱性。上周收益率曲线出现小幅牛平走势，利率债配置价值初显，加上数据真空期到来，CPI进入高基数阶段，两会前政策以稳为主，MLF等利率没有继续上调，债市短期反响稍偏乐观，存在阶段性、交易性、配置性的行情，短期行情主要由交易盘推动，建议投资者密切关注市场情绪的变化。长期来看，市场面临较大不确定性，*** 政策、监管政策、海外加息、商品价格、金融去杠杆等因素对债市形成长期利空，难存趋势性机会。

　　本图文为「小宝看市」原创。本微信公众号图文，如转载，请务必与后台联系并获得授权。违者必究。

　　本图文观点内容仅供参考，不代表宝盈基金观点。投资者据此操作，风险自担。

　　小宝课堂

　　投资干货

　　?

　　人民币贬值下的财富保卫战

　　商品期货市场巨震之后的思考

　　美国大选期间，我只关心大宗商品

　　人民币跌跌不休，央妈你还不管管

　　当我们谈论房价时，我们在谈什么

　　“会花钱的人才会赚钱”不是心灵鸡汤

　　9问9答养老金：关于养老金你需要知道的

　　快速了解基金知识

　　?

　　*** 基金进阶版指南

　　一分钟看懂基金转换

　　基金费用的真相，你知道吗？

　　基金为什么还会有：基金A、基金B、基金C

　　茫茫“基”海寻你的名字，基金名称大解析！

　　微信公众号：xiaobao_ks