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  不良资产证券化,即是不良的资产来证券化,包括不良贷款、准履约贷款、重组贷款、不良债券和抵债资产的证券化。想搞懂不良资产证券化,就得先搞懂资产证券化。

  资产证券化

  资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程。

  举个栗子:

  张大爷开了个煎饼摊,每天能有五百块现金流入。张大爷看生意不错,想再买个小面包车进货,把生意做大。买面包车需要七万块钱,张大爷找银行借,根据各项评估,银行并不愿批这笔贷款。

  隔壁老王看张大爷发愁,心想:张大爷一天能有五百块流入,一个月的现金流就是一万五。而且张大爷的儿子在城里打工,每个月都往家里寄钱,就算张大爷赖账,可以找他儿子要!

  于是老王便于张大爷商量,决定出资七万,换取未来五个月张大爷的收入,也即是说现金流就归老王。

  然而,老王自己没有钱,便找来了邻居们一起投资并给出一定回报。有人质疑这个收益是要靠张大爷卖煎饼赚出来的,万一煎饼不赚钱了怎么办。张大爷自己出来说话了,我也签一张保证书,投资一万块,要是赔钱了,先从我这赔,优先保证还上你们的钱!

  老王筹到了钱,给左邻右舍都写好了保证书。张大爷接过钱,高兴地买了车,生意一天天红火下去,赚到的钱每月打给老王,老王又把钱转给拿了保证书的人,当然自己也留了一小点。

  这里煎饼摊产生的现金流,就是基础资产;老王写的保证书,就是资产支持证券;张大爷的儿子拿自己的钱出来抵债,叫外部增信;张大爷自己也投一万块,煎饼不赚钱的话先从那一万块里亏,也就是自己持有了劣后级,其他投资者持有的是优先级,这一过程叫内部增信;老王干的活,看着好像是空手套白狼一样,其实就是投行;邻里们知道只要拿着保证书就可以每月收到钱,于是手头紧的时候就把保证书卖出去抵钱,这样一来证券就交易起来了。

  不过上述的例子就是对整个ABS过程一个简单的概括。实际上SPV(或者是SPT)的设立是资产证券化的精髓,这个机构作为原始权益人与投资者的中介,将基础资产从原始权益人处买入,然后发行资产支持证券,再卖给投资者。

  资产证券化的优势

  降低借贷门槛:银行要借钱,首先借款人要证明自己有能力还钱。要靠抵押来证明自己还得上钱,比如拿房子、设备抵押,或者是拿公司股票质押,证明起码自己在还不了钱的时候大不了可以卖房卖车。但对于中小微型企业,他们来就是因为他们没有房没有车,才想买房买车来扩大经营规模。资产证券化说到底实际上是对“未来的透支”,拿未来能拿到手的钱作为保证,以获得现在的融资。

  灵活性:作为未来的钱,就可以通过证券化的形式换成今天的真金白银。基础资产可以包括商铺未来几年应收租金、污水处理厂建成后头几年应收的处理费、高速公路未来几年通行费,邮储银行未来预计收到的还款等等。因此大量的政府工程以及公共项目都大量使用资产证券化进行融资。

  流动性:为通过资产证券化,盘活企业长期资产,变现预期收益,大大缩短企业获利及资金回笼时间,优化企业资金链,募集资金受限性小,可灵活利用,加快项目滚动开发能力,提升新业务获取能力,有助于实现企业转型升级。

  我国不良资产证券化模式

  不良资产证券化的优势就在于能够真正的剥离“不良资产”,实现真实出售。

  不良资产证券化的“基础资产”

  不良资产证券化的基础资产是商业银行的滞账、呆账和坏账。坏账是指已没有可能回收的账款。呆滞账的借款人*** 程度轻,保全的可能性和比例较大,能产生部分现金流。

  不良资产证券化的处置模式

  现阶段来看,基于我国现有监管部门规定以及法律体系,不良资产证券化模式可以分为以下两大类:

  (1)基于所有权转让的不良资产证券化模式

  模式一:商业银行批量转让不良资产所有权给资产管理公司,并由资产管理公司主导不良资产证券化。资产管理公司作为发起机构,信托作为发行人,发行优先级和次级不良资产支持证券。资产管理公司认购部分次级证券。商业银行不参与资产证券化工作,也不认购证券。

  模式二:商业银行批量转让不良资产所有权给资产管理公司,并由商业银行主导不良资产证券化。商业银行将不良资产批量转让给资产管理公司并主导后续处置工作,资产管理公司仅仅作为通道。资产管理公司作为发起机构,信托作为发行人,发行优先级和次级不良资产支持证券。商业银行认购部分次级证券。由于监管规定要求发起机构必须认购部分次级证券,因此,资产管理公司也需要认购部分次级证券。(模式二相比于模式一,商业银行主导该项目,并且需认购一定劣后级证券。)

  模式三:商业银行构建混合资产池(正常+不良),并进行资产证券化。商业银行构建混合资产池,包括正常类贷款和不良类贷款。由商业银行作为发起机构,信托作为发行人,发行优先级和次级混合资产支持证券。商业银行认购部分次级证券。

  (2)基于收益权转让的不良资产证券化模式

  模式:由信托公司成立不良资产收益权转让信托计划,且优先级投资者和劣后级投资者完成信托资金交付;然后已设立的信托计划受让银行的不良资产收益权。和不良资产证券化业务不同的是,银行在不良资产收益权转让时,目前暂未明确要求出让方银行的风险自留增信措施,可以理解为“只要投资者认可,银行可以将不良资产收益权全部转出”。

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  理念:完善惩戒机制,构建诚信社会

  解决:催收难、找人难、找资产难

  催天下,让失信人寸步难行。

  催天下,催遍天下!