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关于汝阳农发债权资产01的信息

 2023年08月15日  阅读 75  评论 0

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  今日(3月24日)早盘,港股辉山乳业狂跌逾90%,创该公司史上最大跌幅。随后该股紧急停牌。随后市场传言称,辉山乳业大股东或涉嫌挪用30亿资金,且无法收回。

  

  

  早盘11:30左右,一直波澜不惊的辉山乳业突然跳水,短短十几分钟内跌幅便扩大至逾90%,至0.275港元的历史低位。

  截至停牌前,该股跌幅达85%。该股换手创纪录地达到7.79亿股,且创下港交所史上最高记录。

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汝阳农发债权资产01

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  今日(3月24日)早盘,港股辉山乳业狂跌逾90%,创该公司史上最大跌幅。随后该股紧急停牌。随后市场传言称,辉山乳业大股东或涉嫌挪用30亿资金,且无法收回。

  

  

  早盘11:30左右,一直波澜不惊的辉山乳业突然跳水,短短十几分钟内跌幅便扩大至逾90%,至0.275港元的历史低位。

  截至停牌前,该股跌幅达85%。该股换手创纪录地达到7.79亿股,且创下港交所史上最高记录。

  股价暴跌令辉山乳业市值瞬间蒸发约42亿美元,至56.6亿港元。该股为MSCI中国指数成分股,且为沪港通交易标的。

  

  1

  辉山乳业大股东挪用巨资且无法回收?

  有爆料称,辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产,资金无法回收。

  辉山乳业董事长杨凯对此表示,网络传言都是谣言,“公司股价暴跌我也是一点准备都没有”。但对股价暴跌的具体原因他未多说。

  

  值得注意的是,辉山乳业自上市开始,明显高出同行的毛利率等财务数据就遭市场质疑。

  2016年12月16日,辉山乳业曾遭做空机构浑水狙击。浑水发报告称其至少从2014年开始发布虚假财务报表,夸大气资产价值及负债,并称该公司估值接近零,但遭公司反驳。

  辉山乳业当时回应称,报告所言毫无根据,歪曲之词随处可见。

  浑水公司的创始人Carson Block与3月24日下午在旧金山接受电话采访称,“我绝对没有预计到会发生这种情况,我们首次发布报告后,这支股票数月来走势平稳,(今天)没有任何苗头就暴跌,我是第一次见到。”

  他表示,此次股价突然暴跌在意料之外,但对股价暴跌感到高兴。“我们在之前的报告中认为辉山乳业的股票价值为零,现在股价正在逼近零,但还有下跌的空间。”

  2

  曾遭浑水公司做空

  市值371亿港元 被指一文不值

  2016年的12月16日和19日,著名的做空机构浑水(Muddy Waters Research)接连发布了两篇做空报告,将辉山乳业称为“*** ”,称该公司至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值及负债颇多,因此,该公司估值实际接近零。

  第一份做空报告发布当天,辉山乳业盘中一度下跌4.3%,至2.69港元,在跌幅逾2%后该股停牌。

  

  同一天的夜里,辉山乳业就发布了澄清的公告。

  

  浑水过往的战绩就不多谈了,这里我只举一个例子:曾经被浑水做空的东方纸业,当年直接被干得不省人事,这么多年来就再没醒过...

  

  那么辉山乳业又是如何惹上浑水的?

1

  辉山乳业是一家覆盖全产业链的乳制品公司,业务涉及草料种植、奶牛养殖、液态奶和奶粉的生产及销售,于2013年在香港上市,目前公司市值为383亿港币。

  由于公司扎根于辽宁省,长期身处南方的我并没有听过他们的产品,知道的同学可以出来吼两声。

  

  在早期,辉山乳业就是自己养养牛,挤挤奶,顺带倒腾点农产品,业务很天然,很小清新。

  截止至2016年9月30日,公司的牛群规模已经达到20万头,绝对的养殖大户。

  

  年收入也有望达到50亿人民币。

  

  但到了2011年,突然画风一变,开始涉足液态奶的领域,并于次年开始销售奶粉,业务不断向下游延伸。如今液态奶已经成为公司的主要收入来源,占总收入的69%。

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  2011年到底发生了什么?

  根据招股书,辉山乳业在2011年开始聘请一家外部的公司为其加工液态奶产品。

  

  图中提到的“沈阳乳业”,由辉山乳业董事长杨凯和其夫人共同持有,现在每年租点房子和土地给辉山乳业,低调了许多。

2

  辉山乳业在业务上不仅成功转型,赚钱更是赚得飞起。根据彭博,公司过去12个月的经调整的利润率为11%,而伊利和蒙牛分别只有8.6%和4.0%。

  暴利的背后是我们的主角之一:苜蓿草。

  在奶牛养殖这个行当里,饲料占成本的60%至70%,其中草料占饲料的60%,而苜蓿草正是重要的草料,能够提高产奶量和奶里面的蛋白质水平。这玩意大量依赖进口,并且很贵,一吨要400美元。

  辉山乳业的牛逼之处说出来也很简单,就是自己种苜蓿草。公司拥有国内最大的苜蓿草生产基地,根据年报显示,2014财年收割了14万吨的苜蓿草,一吨只要92美元。

  

  我们来算一笔账:纳入节省的运输费,再按照6.2的汇率计算,一年就省下来 [(400-92)*6.2+600]*140,000 = 3.4亿元人民币,占当年净利润的27%(不考虑税收)。

  这让别的奶牛养殖商怎么玩?

  自己种苜蓿草这么天才的idea都能想到,我个人是佩服得五体投地,但偏偏就有人心生嫉妒,正是前面提到的做空机构浑水。

  在浑水的做空报告里,第一个集中火力攻击的点正是苜蓿草,经过长达数月的明察暗访之后,他们发现辉山乳业其实一直从一家名为Anderson Hay Grain的公司大量进口苜蓿草,还拍了照片。

  

  当然辉山也不是吃素的,在澄清公告里给予了有力的回击。

  

  那么问题来了,假设辉山乳业真的从第三方大量进口苜蓿草,那利润怎么还这么高?

  关于这个问题,浑水祭出了第二个大招,宣称辉山乳业通过虚增牧场的资本支出,从而将高额的运营支出移出利润表,涉及金额高达9至16亿人民币。

  

  当然,辉山乳业依然在澄清公告里给予了有力的回击。

  

  整个做空报告影响最大的就是上述这两个问题,其他的小问题略去不谈。

3

  在浑水发布做空报告的同一天,辉山乳业董事长杨凯增持了近2,500万股,所以我们看到股价在当天拉了根长长的下影线。

  

  12月19日,杨总再次增持2,100万股,很稳。

  

  之后辉山乳业的股价一路走得四平八稳,与当年东方纸业的遭遇有着天壤之别,同时浑水的内心是崩溃的。

  

  实际上,如果我们比较伊利股份、蒙牛乳业、现代牧业和中国圣牧的股价,辉山乳业(下图白线)简直稳过头了。。。

  

  主要的原因是目前杨总和其夫人共持有近99亿股,占总股本的73%,外面的小鱼小虾根本掀不起什么风浪。

  只是其中近34亿股被质押给中国平安,占他们持股的34%。

  

  所以不是不让你做空,是真心跌不起啊老铁...

  3

  中国平安强平自救成导火索?

  浑水的做空报告对辉山乳业的各大债权银行业影响巨大。著名财经作家向小田也在微博晒出了一份《辽宁省人民政府金融办工作办公室会议通知》,文件中表示,辽宁省金融办于3月23日下午14点召开辉山乳业债权银行工作会议。当地监管机构、23家债权银行以及辉山乳业相关负责人出息会议。

  

  此外,全景网查询港交所披露易得知,中国平安现持有辉山乳业25.48%股份。

  辉山乳业去年底的公告指出,2015年大股东杨凯曾与中国平安旗下平安银行签署两年期贷款协议,贷款额为24亿港币。截至2016年底,这笔贷款仍有21.41亿港元余额,而且还款期将延长一年。作为质押品,平安银行目前持有辉山乳业共34.34亿股,占已发行股本约25.48%。

  而从浑水内部人士处获悉,本次下跌中,中国平安也强制平仓了部分辉山乳业,导致股价进一步下跌,辉山乳业大股东将34.34亿股质押给平安质押借款是本次暴跌的导火索。

  但是,对于是否因为自救而主动强制平仓,以及中国平安在本次事件中可能造成的损失情况,中国平安尚未给予回应。

  截止昨天收市,中国平安持有辉山乳业的股份市值高达96.1亿港元。但是,随着近日辉山乳业的暴跌,这部分股份已经严重缩水,市值仅约14.4亿港元。也就是说,中国平安损失约7亿港元。

  受此影响,中国平安AH股在午后也双双跳水,A股跌幅0.74%,报价36.31。H股涨0.8%,报价44元,但是,值得注意的是,H股早盘涨幅1.24%。

  本文由全景财经综合自:全景网、“三钱二两”、北京时间“零时差”。

  

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