前言：

　　自从网贷监管细则出台后，把整个行业推向了风口浪尖。当然，对行业的规范发展会起很大作用，全国90%甚至95%以上的平台都在忙着学习新规，忙着适应监管之路。

　　布谷君回过头去审视行业，按照新规去衡量平台，显然不合适。所以这段时间我也在努力思考，思考着评测应该以怎样的方式跟大家“见面”。最近将会发几篇，不过，这些都是细则出台前布谷君的“存货”，因为要去出差，趁着假期整理并更新了一些新信息，这几天就让它陆续面世，此为第一篇。

　　布谷君此前在上海参加朗迪金融科技峰会，有个议题是“上海的科技金融是否已经落后于广东”，其实布谷君觉得北京、上海、广东的平台各有特点，不必强行拿来比较。

　　就金融本质来说，理财人还是把重点放在平台资产的安全上面来。

　　前一阵子，布谷君在广州待了几天，见到了传说中的“广州民间金融街”，感觉挺有种TVB的feel的。

　　所以，广东的平台不只有深圳的出名，今天咱们就来聊一聊一家广州的平台——民贷天下。

　　1、基本面：国资参股私人控股，民生银行曾退股

　　民贷天下是一家国资系平台，打开网站首页扑面而来的就是“国资平台 为爱理财”，光首页就有多处地方在提醒投资人“我们是国资系”，在最醒目的地方标着“广州市政府产业基金发起设立的互联网金融平台”。

　　布谷君查询了全国企业信息公示系统，该平台企业法人有三个：北京景华博雅信息技术有限公司、广州科技金融创新投资控股有限公司、九合金控投资股份有限公司，但是股权分配依次为35%、40%、25%。

　　这三家股东中占股最多的“广州科技金融创新投资控股有限公司”是广州产业投资基金管理有限公司的全资子公司， 所以民贷天下应该算是广州产业投资基金管理有限公司子公司参股的平台。

　　按一般理解，这家公司大股东是国资，宣传国资无可厚非。但是，在全国企业工商信息系统中，布谷君意外发现这家平台的控股情况为私人控股（见上图），对此也表示不解，可能国资不绝对控股的都不能标示。

　　其实不知道大家还记不记得，民贷天下最早对外的口径是“国资系+银行系”背景的平台，民贷天下成立之初的第二大股东是民生银行旗下的民生加银资产管理公司，去年12月，民生加银将所持有的35%的股权，转让给公司全体员工组成的持股平台——景华博雅，景华博雅也就是上文提到的民贷天下的股东之一。

　　对于民生加银的退出，民贷天下常务副总经理陈挺表示，民生加银资管当初入股民贷天下的3500万元中，有2500万元为资管计划，如今资管计划到期，如果继续保持原来的股份则需要再次募集资产。而在此过程中，恰好民贷天下需要解决员工的股权激励问题，因此通过全体员工组成的持股平台———景华博雅将正式收购原第二大股东民生加银资管所持有的35%的股权，实现民生加银的退出。

　　总之，银行的这个背书已经失效了。但是国资股东占40%股份，合作机构中也是国企居多，也侧面验证了国资所起的作用。

　　根据民贷天下第2季度的运营报告，截止6月30日，成交额达62亿，对于一家成立于2014年年末的平台来说，发展算是比较稳健的。

　　平台上的产品，分为活期和定期两类产品。活期产品点点赚利率为5%，只在App上可以购买。每天限量发售，每人最高限购50万元。定期产品种类众多，分别为民保理、民银票、民资信、民融租、民商票、民担保，涉及保理、银行承兑票据、资管计划、融资租赁、商票收益权转让、担保公司产品。

　　总体上看，产品收益率在8%-13%范围上下，期限在1个月-1年左右，在网贷行业算是中等偏上水平。另外，产品持有三天后即可债权转让，流动性不错。

　　2、布谷TIME实测：多家借款企业曾被列入失信人名单

　　先来说说活期产品点点赚，这个产品的逻辑也比较简单。

　　点点赚最基础的资产来自于保理公司的短期资产，总额度固定为2500万元。投资人可以购买的总额度只有2500万，由于是活期产品，所以中途会有人退出，那么放出来的额度又可以有新的人接盘。

　　当2500万的债权到期之后，平台又会新发一个债权，产品总额度保持2500万不变。

　　再看看定期产品。平台产品在发布的过程中，并没有按照上文提到的“民保理、民票据”等产品名称归类。

　　因此布谷君各找了目前可投资的几个类型的项目进行测评。

　　一般企业借款项目：

　　20160428040号

　　广州某实业有限公司，出于日常经营资金周转需要向平台投资者融资。平台给该公司授信额度为4000万元，本期融资金额为100万元。

　　该公司还款来源有三，日常经营收入，借款人集团其他物业日常经营收入，及关联担保方代偿。

　　经查，该借款企业为广州华骏实业有限公司， 该公司曾两次被列为被执行人人名单。广州日报2016年7月1日曾报道，广州华骏实业有限公司欠税超过6800万元。另根据法院信息，2013年，这家公司曾为逃避税务稽查和处罚，曾向时任广东省广州市地方税务局第五稽查局稽查六科科长罗瑞平贿送好处费30万元。 不知对于一家如此行径的公司，民贷天下给到4000万元的授信额度是出于什么理由。

　　中秋佳节团圆标-060

　　广东某商业地产投资有限公司，融资人出于日常经营资金周转需要向平台投资者融资，平台本次授信额度为500万元。

　　还款来源只有一个，为日常经营收入。

　　经查，该公司为广东广佛智城商业地产投资有限公司， 今年以来，这家公司资金需求应该比较大。公司全部5位股东曾在今年5-6月期间分别向广州市融资担保中心有限责任公司及深圳非银金融投资管理有限公司5次质押了股权，获得了总额为6460万元资金。

　　20160803026号

　　成立于2003年的江苏某投资发展有限公司，出于日常经营资金周转需要在平台融资。民贷天下给了500万的授信额度。还款来源为该公司的经营收入，及实际控制人和股东代偿。

　　经查询该借款公司为江苏五岳置业投资发展有限公司， 这家公司曾在2015年11月和2016年3月两次被法院列入被执行人名单。

　　20160809033号

　　一家注册资本1000万元，成立于2014年的生物馆有限公司，借款用于某室内主题乐园场馆项目建设，平台给到了300万元的授信额度。自8月中旬起，布谷君已经多次看到这家企业的借款标的。

　　还款来源有三，场馆的运营收入，借款人集团旗下物业的运营收入，借款集团及实际控制人和股东担保。不过总体看来， 这三个还款来源方都是借款企业及其关联方，风险性相对比较大。

　　经查，这家借款公司为广州市正佳海洋世界生物馆有限公司。

　　股权质押项目：20160729014号

　　本项目的实际借款人为广东某公司，由实际控制人曾某将其名下持有该公司的51%股权质押给平台。

　　还款来源有四，分别为债权到期正常还款，借款人债权下的资产变现，担保人代偿，借款人个人薪资和投资、分红等财产性收入。 虽然有四个还款来源，但四者都为同一关联方，因此风险还是在的。

　　经查，该借款公司为广东中兴绿丰发展有限公司，布谷君找到了这家公司在平台上的两个借款标，两次授信金额都为232万元。期限分别为247天和33天。

　　通过查询企业信息，该企业曾与2016年9月1日被列入失信被执行人名单，不过该法律纠纷事项并非企业经营问题。

　　票据项目：银行票据081813

　　根据介绍，项目对接某股份制商业银行提供的银行承兑汇票等票据类资产收益权，对接全程通过国资合作机构广东某控股股份有限公司进行，授信额度为7000万元，票据类资产由永安财产保险股份有限公司承保。

　　关于授信额度，客服的解释是平台根据项目风险给到机构合理的授信额度。但具体的衡量维度，并没有公布，所以为什么给到这家国资合作机构7000万的授信额度，投资人也无从得知。

　　在投资过后，布谷君的合同里依旧没有关于票据、承兑银行以及这家国资合作机构更的更详细的说明。关于永安保险承诺赔付相关信息也并没有相应的保单，据客服介绍，这个保单是给到整个项目的，不会单独给到投资人。

　　保理项目：夺金竞猜分红包-192

　　这个项目对接的是一家国资的保理公司在广东金融资产交易中心购买的债权，最原始的债权是个人向小额贷款公司的商圈贷。

　　还款的担保手段有两个，一为转让人，即保理公司持有的资产到期还款，二是保理公司回购。不过还是同一个问题，关于具体借款人和保理公司的信息，平台没有公布，为什么会借钱给这家公司，为什么给到这个授信额度，这些信息投资人无法了解。

　　提一句，现在很多P2P平台，包括互联网巨头，比如百度，推出的理财产品对接的都是地方金融资产交易中心的资产。对于金融资产交易中心/交易所和P2P的关系，布谷君之后打算做个稿子和大家分享。

　　除了和金融资产交易中心转让的保理公司产品以外，平台上也有很多保理公司转让的应收账款债权。这类产品有四个还款来源，应收账款的付款方、实际借款人、借款人母公司担保、保理公司全额回购，保障还算比较充分。

　　融资租赁项目：夺金竞猜分红包-219

　　该项目资产来自融资租赁公司的收益权转让。平台对承租公司的成立年限、注册资本、主要经营范围作出了介绍，并公布了该公司年产值、净利润等数据。

　　根据介绍，出租设备的融资租赁公司为中外合资公司，出租设备折旧后净制值2884万元。

　　该项目的授信额度为600万元。有四个还款来源，分别为承租人日常生产经营收入，承租人实际控制人及关联人担保，融资租赁公司回购以及租赁物拍卖变现所得。

　　经查，该借款公司为广东始兴县华洲木业有限公司。

　　结语：

　　平台上不少借款企业都存在些问题， 尤其是一些企业曾因为借款不还而列入了法院被执行人名单。

　　此外，平台上的很多借款企业都是房地产企业，或者房地产相关企业，且很多都位于二三线城市。目前国内经济下行，除一线城市房价上涨以外，二三线城市的房价基本没有上涨的空间，且很多地区房价还处于下行的趋势，这些借款企业的风险性还是不容小觑的。

　　当然，可能正是因为以上这些原因，这些企业才无法在传统金融机构融资，因而选择了在P2P平台上借款，这其实也不光光是民贷天下一家平台面临的问题。很多做企业借款业务的P2P平台，所能选择的借款方基本都是银行等传统金融机构筛选后淘汰的企业，因此，就资质来说，质量可能并不算高。

　　最后，在网贷细则新规下，平台部分标的额度需要调整，尤其是几百万甚至上千万的大标，活期产品也需要调整，未来任重道远。